寶豐能源一體化優勢明顯 煤化工龍頭進入新一輪成長周期

10月26日，寶豐能源發布三季報，報告期內公司營業收入112.99億元，同比增長15.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤31.52億元，同比增長11.27%；總資產366.89億元，比上年度末增長10.19%；經營活動產生的現金流量凈額37.08億元，較上年同期增長57.76%。

作為國內高端煤基新材料和化學品制造領軍企業，寶豐能源已打造了集“煤、焦、氣、甲醇、烯烴、聚乙烯、聚丙烯、精細化工”為一體的煤基多聯產循環經濟產業集群，樹立了以煤替代石油生產高端化工產品的行業標桿。

中宇資訊分析師馬海英向記者表示，寶豐能源循環經濟產業鏈一次性規劃，集中布局，分期實施，形成了超大單體規模的產業群，上下游生產單元銜接緊密，大幅降低了單體項目投資、公輔設施投資及財務成本，投資成本降低約35%。

一體化優勢明顯

數據顯示，寶豐能源第三季度聚乙烯產品平均售價環比增長13.5%，聚丙烯產品平均售價環比增長0.35%。公司聚乙烯、聚丙烯、焦炭等主要產品實現滿產滿銷。

“寶豐能源前三季度產量和銷售都保持高速增長，產銷兩旺?！毙胚_證券分析師張燕生表示，國際油價目前已經進入40美元/桶附近的低油價新常態區間，寶豐能源在低油價下的盈利能力仍然十分突出。公司突出的成本優勢和穩步提升的產能，仍保障了公司的可持續增長。

盡管今年疫情影響了很多企業的發展節奏，但寶豐能源的項目進展一直在加速。

6月1日，寶豐能源宣布上市募集資金投資項目——焦炭氣化制60萬噸/年烯烴項目前段焦炭氣化制220萬噸/年甲醇項目一次開車成功。這也標志著公司募投項目全線投產，寶豐能源將具備120萬噸/年聚烯烴、400萬噸/年甲醇的生產能力，聚烯烴產能位列國內煤制聚烯烴企業前三甲，占全國煤制烯烴總產能的10%以上。同時，該項目投產后所帶來的產銷貢獻已成為公司重要的業績增長點。

金聯創化工分析師王璞向記者表示，今年因疫情帶來的聚烯烴下游的需求增加與價格上漲，使得聚烯烴利潤明顯走強，同時，煤制烯烴中的甲醇制烯烴亦有甲醇價格處于歷史低位的原因，所以煤制烯烴在2020年有比較高的利潤和開工。

近期，寶豐能源紅四煤業已投入試生產。項目投產后，公司自有煤礦產能將由510萬噸/年增加至750萬噸/年，寶豐能源煤炭-甲醇-聚烯烴的現代煤化工一體化產業鏈的優勢也進一步凸顯。

王璞認為，寶豐能源主要的優勢在于產能的大型集中化及一體化，公司后期計劃在內蒙繼續擴能，寧東基地后期聚烯烴產能將提升至220萬噸/年，甲醇將提升至640萬噸/年，一體化、規?；瘍瀯輰⒏油怀?。

煤化工龍頭未來可期

馬海英表示，受原產地分布影響，煤化工企業主要分布在西北、內蒙、華北、華東地區。在諸多煤化工企業中，寶豐能源是新型煤化工的龍頭企業。

今年9月，寶豐能源50萬噸/年煤制烯烴項目在寧夏寧東能源化工基地正式開工建設。項目包含25萬噸/年EVA的高端產能，進一步提升公司規?；?、高端化的核心競爭力。同時，公司50萬噸/年C2-C5綜合利用制烯烴項目已經取得環評批復，前期工作基本完成。

上述兩個項目建成后，每年將使寶豐能源新增聚烯烴產能100萬噸，公司聚烯烴年產能幾近翻番，成本、規模優勢提升進一步帶動營收能力增強。

寶豐能源表示，該項目建成后將有力助推區域新材料產業集群發展，引領行業高質量轉型升級，并為進一步降低國內高端化工品進口依賴、保障國家能源安全作出新貢獻。

值得一提的是，今年7月，寶豐能源在內蒙古設立了子公司，開啟異地擴張步伐。目前，公司位于內蒙古鄂爾多斯的4×100萬噸/年煤制烯烴示范項目前期工作進展順利。

對于寶豐能源此次異地大手筆布局煤化工業務，業內多持樂觀態度，憑借此前的技術，加上新公司的資源優勢，寶豐能源有望進入新一輪成長周期。

光大證券分析師趙啟東認為，寶豐能源對外投資仍定位于延伸煤化工循環經濟產業鏈，并選址同屬能源化工“金三角”地區的鄂爾多斯烏審旗，有望復制公司在寧東基地的成功經驗，進一步提升公司的規模優勢和整體盈利能力，鞏固在烯烴行業的戰略地位。